前沿拓展：藍(lán)天口腔醫(yī)院種植牙齒
以下文章來源于牙聞天下 ，作者雅文君
證監(jiān)會(huì)9月15日公告，證監(jiān)會(huì)同意華廈眼科醫(yī)院集團(tuán)股份有限公司公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市的注冊(cè)申請(qǐng)。
從2016年啟動(dòng)上市輔導(dǎo)，到2020年7月提交招股書，到2021年6月獲得上市委審議通過，再到如今通過IPO注冊(cè)，華廈眼科上市的后一道門檻終于消除，又一家中國民營眼科連鎖機(jī)構(gòu)即將上市。
醫(yī)療服務(wù)業(yè)素有“金眼銀牙銅骨頭”之說，意指?？漆t(yī)療中眼科營利能力強(qiáng)，牙科和骨科次之。觀察眼科上市連鎖機(jī)構(gòu)，對(duì)解讀民營上市牙科連鎖也會(huì)有一定借鑒意義。
01｜眼科連鎖機(jī)構(gòu)紛紛上市
據(jù)招股書顯示，華廈眼科集團(tuán)旗下共有56家眼科?？漆t(yī)院，覆蓋17個(gè)省及46個(gè)城市，同時(shí)公司在國內(nèi)已開設(shè)25家視光中心，為屈光不正患者提供醫(yī)學(xué)驗(yàn)光配鏡服務(wù)。
2019年至2021年，華廈眼科集團(tuán)營業(yè)收入分別為24.56億元、25.15億元和30.64億元，同期歸母凈利潤分別為2.18億元、3.34億元和4.55億元，業(yè)績發(fā)展一直處于穩(wěn)定增長的態(tài)勢(shì)。以營收規(guī)模而論，華廈眼科集團(tuán)僅次于愛爾眼科，是中國第二大民營眼科連鎖機(jī)構(gòu)。
其中廈門大學(xué)附屬廈門眼科中心單家醫(yī)院2021年的營業(yè)收入和凈利潤就達(dá)7.98億元和2.18億元，是集團(tuán)的核心子院。而華廈眼科集團(tuán)，也正是從廈門眼科中心單家醫(yī)院以基礎(chǔ)，不斷發(fā)展擴(kuò)張到今天的規(guī)模。
廈門眼科中心成立于1997年，多年由“福建眼科第一刀”之稱的洪榮照領(lǐng)銜，是當(dāng)?shù)毓J(rèn)的益好的公立醫(yī)院之一。2003年，莆田貿(mào)易商蘇慶燦通過醫(yī)院改制拿下廈門眼科中心的控制權(quán)，次年廈門眼科中心獲評(píng)為廈門市三甲醫(yī)院。2006年，廈門眼科中心和廈門大學(xué)合作后掛名廈門大學(xué)附屬廈門眼科中心。
根據(jù)弗若斯特沙利文預(yù)計(jì)，中國整體眼科醫(yī)療服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模將于2024年達(dá)2231億元，2020-2024年的復(fù)合年均增長率為11.05％。和牙科一樣，眼科也是增速驚人、潛力可觀的優(yōu)質(zhì)賽道。
目前在A股上市的眼科連鎖機(jī)構(gòu)有愛爾眼科、光正眼科、何氏眼科、普瑞眼科，港股的希瑪眼科和朝聚眼科。其中何氏眼科和普瑞眼科都是2022年完成了A股上市，而愛爾眼科和華廈眼科則是行業(yè)突出的全國化布局的眼科連鎖機(jī)構(gòu)。
目前民營眼科醫(yī)院賽道處于“一超多強(qiáng)”的局面，行業(yè)龍頭愛爾眼科2009年上市以來創(chuàng)造了十年市值增長超52倍的神話，2020年時(shí)市值接近4000億人民幣。僅2022年上半年， 愛爾眼科實(shí)現(xiàn)營收81.07億元，凈利潤高達(dá)12.91億，營收和凈利增速都高達(dá)兩位數(shù)。
02｜牙博士口腔IPO不遠(yuǎn)了？
民營牙科和眼科賽道有不少相同點(diǎn)，例如整體市場(chǎng)潛力大、規(guī)模化擴(kuò)張不易、毛利高但凈利潤較低等。
以2021年眼科機(jī)構(gòu)業(yè)績表現(xiàn)為例，愛爾眼科毛利率達(dá)51.29%，華廈眼科45.56%，普瑞眼科43.37%，但凈利率華廈眼科僅有14.85%，普瑞眼科則僅有5.49%，原因就在于機(jī)構(gòu)擴(kuò)張期內(nèi)新開醫(yī)院尚處于市場(chǎng)培育期，大部分新院短時(shí)間內(nèi)難以盈利。
以公立醫(yī)院改制為時(shí)機(jī)入局市場(chǎng)化程度較高的?？漆t(yī)療賽道，以技術(shù)實(shí)力、品牌名譽(yù)和獲客引流都極為出色的單家醫(yī)院為基礎(chǔ)不斷擴(kuò)張，后成立醫(yī)療集團(tuán)整體上市，華廈眼科的故事劇本在牙科賽道也出現(xiàn)過，那便是通策醫(yī)療在收購杭州口腔醫(yī)院后不斷擴(kuò)張并成功上市。
目前在A股上市的牙科連鎖機(jī)構(gòu)有通策醫(yī)療和收購德倫口腔后的融鈺集團(tuán)，在港股上市的有瑞爾集團(tuán)，新三板的華美牙科、華齒口腔、恒倫醫(yī)療、藍(lán)天口腔和中玒口腔，以及正在沖刺港交所的牙博士口腔和中國口腔醫(yī)療集團(tuán)（溫州牙科醫(yī)院）。
和華廈眼科苦等上市相同，牙博士口腔距離去年9月初次遞表港交所已經(jīng)快一年了，期間撤回后還于今年3月再次遞表，其新版的招股書顯示，牙博士口腔在2019年，2020年及2021年的營收分別為人民幣8.71億元、8.35億元及10.74億元；過去3年的經(jīng)調(diào)整凈利潤分別為2364.4萬元、8530.7萬元及1.25億元。
據(jù)了解，牙博士口腔目前在華東地區(qū)擁有超過35家機(jī)構(gòu)，覆蓋蘇州、上海、溫州、杭州等華東地區(qū)主要城市，其中有8家診所經(jīng)營5年以上，新開業(yè)的口腔機(jī)構(gòu)平均盈虧平衡期為7.2個(gè)月。
雖然這一年間牙博士上市沒有新的動(dòng)態(tài)，但據(jù)了解，他們并沒有停止擴(kuò)張步伐，一直在江蘇省外新開口腔門診。
“牙茅”通策醫(yī)療近一年市值跌去近900億人民幣，受種植牙集采服務(wù)價(jià)4500元超市場(chǎng)預(yù)期刺激，近日它們的總市值回升至400億的水平，港股瑞爾集團(tuán)目前市值也重回70億港元，新三板的牙科連鎖機(jī)構(gòu)市值則都在5億元人民幣左右。
眼科連鎖機(jī)構(gòu)在資本市場(chǎng)的成功，對(duì)于同處民營醫(yī)療行業(yè)的牙科賽道也是一種鼓舞。從2016年啟動(dòng)上市輔導(dǎo)，到2020年正式遞交招股書，再到如今獲準(zhǔn)注冊(cè)上市在網(wǎng)，華廈眼科的漫漫上市路持續(xù)了近6年時(shí)間。
華廈眼科A股上市用了6年，牙博士口腔上市要多久？在種植牙集采落地、疫情結(jié)束在望的現(xiàn)時(shí)背景下，牙博士登陸港股或許不遠(yuǎn)了。
拓展知識(shí)：藍(lán)天口腔醫(yī)院種植牙齒
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