前沿拓展：植發(fā)2000個(gè)單位大概多少錢
脫發(fā)能給人帶來多大的困擾？
龐星是一位33歲的程序員，從過了30歲開始，他的發(fā)際線就一年比一年高。在嘗試過擦生姜、吃黑芝麻、防脫洗發(fā)水等方式后，龐星終還是選擇了植發(fā)?；瞬坏絻扇f塊，龐星重新梳起了自己的小背頭。
現(xiàn)在像龐星這樣的脫發(fā)人群大有人在，旺盛的植發(fā)需求甚至還孵化出了一家上市公司。
12月13日，雍禾醫(yī)療成功在港交所上市成為植發(fā)第一股，當(dāng)前市值高達(dá)86億港元。
10塊一根頭發(fā)，但很多人不得不植
現(xiàn)在植發(fā)的價(jià)格能有多貴？
目前植發(fā)行業(yè)主流的消費(fèi)價(jià)格一般在10-12元/單位毛囊，而大部分脫發(fā)患者的植發(fā)數(shù)量普遍在2000-4000個(gè)毛囊之間。
也就是說植發(fā)一次通常要花上2-4萬元。以雍禾醫(yī)療為例，2021年上半年其客單價(jià)為2.68萬元。
不過數(shù)萬元的花費(fèi)并不會成為脫發(fā)人群植發(fā)的阻礙。對于大部分脫發(fā)嚴(yán)重且毛囊已經(jīng)萎縮的患者來說，要解決發(fā)際線問題除了植發(fā)別無他法。
在巨量的植發(fā)需求下，植發(fā)行業(yè)正在變成一個(gè)藍(lán)海市場。
據(jù)衛(wèi)健委數(shù)據(jù)，2020年我國脫發(fā)人群超過了2.5億。其中男性約1.63億元，占比65%。女性脫發(fā)人群也達(dá)到了8900萬人，占比35%。另外脫發(fā)人群還在增長，預(yù)計(jì)2030年將新增800萬脫發(fā)人群。
而且近年來脫發(fā)患者有著的年輕化傾向。據(jù)Mob研究院統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2021年中國脫發(fā)人口年齡結(jié)構(gòu)中，90后占據(jù)了39.3%。
相較于80后，更年輕的90后群體對顏值形象更為在意，在中國經(jīng)濟(jì)高速增長的背景下，年輕人已經(jīng)有財(cái)力去接觸生活必需品之外的消費(fèi)，對植發(fā)的需求也更強(qiáng)。據(jù)《2021國民頭皮護(hù)理消費(fèi)白皮書》的問卷調(diào)查，74%的90后對濃密頭發(fā)有著較高的需求，這一比例高于更大年齡的人群。
在顏值需求下，植發(fā)市場一直處于高速增長階段。2020年中國植發(fā)服務(wù)市場規(guī)模已經(jīng)達(dá)到了134億元，近五年來的年復(fù)合增長率達(dá)到了23.4%。
作為植發(fā)第一股，雍禾醫(yī)療可以說搭上了市場的順風(fēng)車。
2018年到2020年，雍禾醫(yī)療的營業(yè)收入分別達(dá)到了9.34億元、12.24億元、16.38億元，即便是受到了疫情影響，雍禾醫(yī)療在2020年的營收增長率還能接近34%。同期凈利潤則分別達(dá)到了5350萬元、3560萬元、1.63億元。
從2018年到2021年年末，雍禾醫(yī)療的門店數(shù)量從30家增長到了53家，覆蓋了全國52個(gè)城市。市場紅利也給了雍禾醫(yī)療很快的盈虧平衡能力，當(dāng)前新開門店的盈虧平衡期僅為3個(gè)月。
另外植發(fā)行業(yè)的潛力還遠(yuǎn)遠(yuǎn)未達(dá)上限。
當(dāng)前整個(gè)植發(fā)市場的開發(fā)程度僅僅是蜻蜓點(diǎn)水， 2020年進(jìn)行植發(fā)的患者為51.6萬人，僅占據(jù)脫發(fā)人群總數(shù)的0.27%，滲透率還相對較低。隨著越來越多的人開始接受植發(fā)，整個(gè)植發(fā)行業(yè)的市場規(guī)模將不斷突破。
根據(jù)沙利文預(yù)計(jì)至2030年我國植發(fā)醫(yī)療服務(wù)市場規(guī)模有望達(dá)到756億元，10年復(fù)合增長率將達(dá)到18.9%。
紅利之下，植發(fā)行業(yè)的煩惱
雖然市場紅利正甚，但并不代表植發(fā)行業(yè)就能坐著收錢了。即便是市場一片大好，植發(fā)機(jī)構(gòu)們?nèi)匀挥兄袌鼋?jīng)營的痛點(diǎn)。
植發(fā)并不是復(fù)購率很高的一個(gè)醫(yī)美項(xiàng)目。
常規(guī)情況下，每個(gè)脫發(fā)患者在進(jìn)行一次成功的植發(fā)后，通常不會再在短期內(nèi)進(jìn)行二次植發(fā)消費(fèi)。
換句話說，植發(fā)行業(yè)的獲客成本很難促成規(guī)模應(yīng)，這也造就了當(dāng)前植發(fā)行業(yè)較高的推廣費(fèi)用。
據(jù)老虎ESOP整理，雍禾醫(yī)療的毛利率其實(shí)處于較高的位置，2018年-2020年植發(fā)業(yè)務(wù)的毛利率分別達(dá)到了76.7%、74%、75.1%，但對照之下，經(jīng)營利潤率分別僅有13.8%、8%和16.3%。
其中大的一項(xiàng)費(fèi)用就是“銷售及營銷開支”，報(bào)告期內(nèi)各年雍禾醫(yī)療的銷售營銷占據(jù)了營業(yè)收入的49.6%、53.1%、47.6%，常年占據(jù)著營收的半壁江山。
老虎ESOP通過整理后發(fā)現(xiàn)，2018年-2020年雍禾醫(yī)療植發(fā)患者為3.5萬人、4.3萬人、5.1萬人，平攤到每位植發(fā)患者身上的銷售營銷費(fèi)用達(dá)到了1.31萬元、1.51萬元、1.54萬元。
高昂的營銷費(fèi)用很大程度上也受制于大眾對民營醫(yī)療機(jī)構(gòu)的信任壁壘。
目前我國可以提供植發(fā)服務(wù)的醫(yī)療機(jī)構(gòu)中，公立醫(yī)院僅占據(jù)了14.8%，連鎖類民營植發(fā)機(jī)構(gòu)也僅占比23.9%。能提供植發(fā)服務(wù)的大部分機(jī)構(gòu)大都以私人診所的業(yè)態(tài)存在。
但現(xiàn)實(shí)情況下中國人在醫(yī)療服務(wù)上普遍更加信任公立醫(yī)院，對于民營機(jī)構(gòu)占主導(dǎo)地位的植發(fā)領(lǐng)域來說，在大眾信任度的培養(yǎng)上確實(shí)是需要一定的時(shí)間，當(dāng)然也需要耗費(fèi)很高的市場推廣費(fèi)用。
事實(shí)也證明，雍禾醫(yī)療高昂的推廣費(fèi)用并沒有白費(fèi)。
2018-2020年，雍禾醫(yī)療的市場占有率從9%提升到了11%，位居行業(yè)第一，2020年?duì)I收規(guī)模、服務(wù)患者人數(shù)分別比行業(yè)第二高了7.03億、1.4萬例。
在植發(fā)領(lǐng)域，誰能越早獲得消費(fèi)者的信任，誰就越有可能形成行業(yè)的馬太應(yīng)，在這方面雍禾植發(fā)已經(jīng)搶占先機(jī)。
雇員股權(quán)激勵(lì)規(guī)模達(dá)300萬股
雍禾醫(yī)療在跑馬圈地的關(guān)鍵時(shí)刻，自然也沒有忘記大后方的穩(wěn)定。
作為一個(gè)醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)，人才是決定雍禾醫(yī)療未來發(fā)展高度的終尺度，穩(wěn)定的核心團(tuán)隊(duì)是開疆?dāng)U土的重中之重，雍禾醫(yī)療早已做好了自己的股權(quán)激勵(lì)方案。
根據(jù)招股書披露，雍禾醫(yī)療早已于今年1月份就在英屬處女群島成立了“郅睿”公司作為員工激勵(lì)平臺，該股權(quán)激勵(lì)平臺可終向上穿透至雍禾醫(yī)療的5名高管及116名雇員。
目前該股權(quán)激勵(lì)平臺已經(jīng)被轉(zhuǎn)讓300萬股雍禾醫(yī)療普通股，相當(dāng)于目前雍禾醫(yī)療已發(fā)行股本總額的2.82%。按照招股書的描述，這300萬股股份將會期權(quán)的形式授予給以上121名被激勵(lì)人員，每股期權(quán)的行使價(jià)則是13.89元。
另外雍禾醫(yī)療對以上股權(quán)激勵(lì)也設(shè)定了4年服務(wù)鎖定期，30%的激勵(lì)股份將會在公開發(fā)售2年后歸屬、30%在3年后歸屬，后40%則是在4年后歸屬。
若員工提前離職，所授予股份將會由股權(quán)激勵(lì)平臺按初的購買價(jià)另加4.5%的年利率進(jìn)行回購。
另外雍禾醫(yī)療還針對創(chuàng)始人張玉設(shè)定了兩期股權(quán)激勵(lì)方案，涉及股份達(dá)1138.30萬股。
總結(jié)
作為植發(fā)領(lǐng)域的排頭軍，雍禾醫(yī)療已經(jīng)正式踏入資本市場。而植發(fā)行業(yè)會不會因?yàn)橘Y本的加持進(jìn)階到新的發(fā)展階段？我們拭目以待。
本文數(shù)據(jù)來源于雍禾醫(yī)療公告、國信證券、德邦證券。
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