前沿拓展：南通醫(yī)院種植牙大約多少錢
樂普醫(yī)療:打造慢病生態(tài),成就未來黃金十年
類別：公司研究機構：安信證券股份有限公司研究員：安信證券研究所日期：2019-08-12
綜合以上分析,我們預計公司2019-2020年收入增速分別為16.56%/17.92%,歸母凈利潤增速分別為34.88%/12.6%,對應2019-2020年EPS分別為0.92/1.04元。
對于樂普的估值,我們通過對公司業(yè)務的分析,發(fā)展其具有很強的持續(xù)成長能力,至少在未來5年可以保持15%以上的持續(xù)增長,如果在研新產品能夠順利上市的話,則成長空間更大,增速也會大幅超出預期。當前股價25元,對應2019/2020年PE分別為27.5/24.5,短期估值基本合理,若考慮長期投資價值,可給予謹慎推薦評級。
電科院中報點評:扣非后同增34%,高投入向高增長蛻變進行時
類別：公司研究機構：新時代證券股份有限公司研究員：開文明,劉華峰日期：2019-08-12
中報扣非后歸母凈利潤同增34%
公司發(fā)布2019年中報:2019H1公司實現(xiàn)營收3.67億元(YOY+12%);實現(xiàn)歸母凈利潤0.68億元(YOY+30%),位于中報業(yè)績預告0.57-0.73億元中間偏上位置;實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤0.62億元(YOY+34%);其中2019年Q2公司實現(xiàn)歸母凈利潤0.52億元(YOY+23%)。2019H1公司毛利率為49.47%(YOY+1.51pct),其中2019Q1/Q2毛利率分別為42.78%/54.34%,Q2毛利率提升,主要原因是公司整體產能利用率提升。2019H1公司員工薪酬為0.80億元(YOY+19%),折舊費用為1.36億元(YOY+4%),帶動成本同比增加,但收入增加帶來的利潤大于成本增加對利潤的影響。
新能源等新興業(yè)務快速發(fā)展,預收款處于高位力保未來業(yè)績增長
公司高壓電器檢測市場競爭能力,新能源等新興業(yè)務營收隨下游快速發(fā)展增速較快;低壓電器檢測市場發(fā)展較為成熟,公司份額穩(wěn)固,可提供穩(wěn)定現(xiàn)金流。2019H1,公司實現(xiàn)高壓電器檢測收入2.86億元(YOY+13%),實現(xiàn)低壓電器檢測收入0.61億元(YOY+1%),實現(xiàn)環(huán)境檢測收入0.18億元(YOY+38%)。近年來,公司檢測能力持續(xù)提升,檢測項目繼續(xù)拓展和豐富,公司資質繼續(xù)擴展,并繼續(xù)獲得國際認可。2019年6月底預收款達到1.04億元,高于2018年同期水平,公司未來業(yè)績增長有所保障。
高投入向高增長蛻變中,有望迎來業(yè)績釋放期
公司預計目前大部分項目建設均將在2020年內完成,折舊費用預計將在2021年達到高值。我們認為隨著公司加強內部考核管理、逐步開拓非華東地區(qū)的業(yè)務以及整體利用率逐步攀升,從2019年開始,公司收入增速和折舊增速的剪刀差將縮小甚至轉正,公司將進入利潤增速快于收入增速的階段,業(yè)績有望迎來快速增長。
維持“強烈推薦”評級
公司作為高低壓電器檢測龍頭,高投入加碼實驗室,隨著在建工程逐步轉固以及公司產能利用率提升,有望迎來業(yè)績釋放期。我們預計公司2019-2021年凈利潤分別為1.81/2.40/3.29億元,對應EPS分別為0.24/0.32/0.43元。當前股價對應2019-2021年分別為26/19/14倍。維持“強烈推薦”評級。
風險提示:電器檢測業(yè)務拓展不及預期,下游行業(yè)景氣不及預期。
偉星新材半年報點評:新業(yè)務推進順利,業(yè)績符合預期
類別：公司研究機構：新時代證券股份有限公司研究員：胡皓日期：2019-08-12
半年報業(yè)績符合預期,二季度利潤水平回暖:
公司發(fā)布2019年半年報,報告期內實現(xiàn)營業(yè)收入21.05億元(+11.58%),歸母凈利潤4.44億元(+14.91%),業(yè)績符合預期。從二季度情況來看,營收環(huán)比增長69.18%,歸母凈利潤環(huán)比增長141.54%,符合公司歷年經營節(jié)奏。但公司2019年二季度營收同比2018年僅微增8.09%,顯示出外部市場環(huán)境仍然帶來一定壓力。二季度公司利潤水平回暖,上半年總體實現(xiàn)46.36%的銷售毛利率和21.11%的銷售凈利率,恢復正常水平,基本未受行業(yè)需求放緩和競爭加劇的影響,顯示出公司競爭力仍然強大。
新業(yè)務推進順利,上半年基本實現(xiàn)翻倍增長:
公司新業(yè)務主要包括防水和凈水業(yè)務,2019年上半年該板塊營收7883.73萬元,同比增長90.25%,基本實現(xiàn)翻倍。公司防水業(yè)務依托家裝零售市場的渠道優(yōu)勢,未來將逐步實現(xiàn)在所有管道銷售網點的覆蓋,預計將長期保持較高增速;同時,公司對經銷商和分銷商的把控很強,可以有力防止競爭對手在零售市場的滲透。
東北地區(qū)業(yè)務增速加快,中西部地區(qū)穩(wěn)步增長:
2019年上半年,公司加大東北地區(qū)市場拓展力度,報告期內該地區(qū)實現(xiàn)營收1.10億元,同比增長32.81%,增速持續(xù)加快;此外,公司近年大力開拓的中西部地區(qū)在2018年實現(xiàn)營收大幅增長后,在基數(shù)已較高的情況下仍保持了穩(wěn)健增長勢頭。公司重慶工業(yè)園和西安工業(yè)園的產能和產能利用率按照長期規(guī)劃來看仍有較大提升空間,當前中西部地區(qū)的業(yè)績遠未到頂。
盈利預測和投資建議:
公司的強大品牌應將有力支撐高利潤水平,同時高分紅率長期投資價值。但在短期內,外部環(huán)境因素仍將對公司業(yè)績形成一定壓力。預計2019-2021年歸母凈利潤分別為11.43(-0.7)/13.37(-0.93)/15.71(-1.23)億元,EPS分別為0.73(-0.2)/0.85(-0.24)/1.00(-0.29)元,當前股價對應PE分別為21.3、18.2和15.5倍,維持“推薦”評級。
風險提示:新項目創(chuàng)收力度不及預期的風險;大股東質押率較高的風險。
深南電路:H1業(yè)績略超預期,5G助推公司業(yè)績持續(xù)爆發(fā)
類別：公司研究機構：新時代證券股份有限公司研究員：吳吉森日期：2019-08-12
H1業(yè)績略超預期,2019全年高速增長無憂。維持“強烈推薦”評級。
受益于5G通信、服務器等領域的需求拉動,2019年H1公司實現(xiàn)營業(yè)收入47.92億元(+47.90%),歸母凈利潤4.71億元(+68.02%),扣非后歸母凈利潤4.39億元(+68.54%),業(yè)績接近之前預告區(qū)間上限,略超我們預期。
公司持續(xù)落實“3-In-One”戰(zhàn)略,致力于“打造電子電路技術與解決方案的集成商”,我們認為在5G即將來臨和半導體國產化趨勢加速大背景下,將充分受益。預計公司2019-2021年歸母凈利潤分別為9.15/12.52/16.18億元,對應EPS分別為2.70/3.69/4.77元,當前股價對應2019-2021年PE分別為43/31/24倍。維持“強烈推薦”評級。
三項業(yè)務不斷向好發(fā)展,5G通信領域需求是公司業(yè)務增長主推手分業(yè)務來看,PCB業(yè)務實現(xiàn)營收35.28億元,同比增長53.44%,主要是來自通信、服務器等領域需求的拉動,2019年上半年5G產品由小批量階段邁入批量階段,5G產品占比持續(xù)提升,同時4G產品需求仍然維持相對穩(wěn)定;受益于下游指紋類、射頻模塊類、存儲類產品的快速增長,公司封裝基板業(yè)務實現(xiàn)營收5.01億元,同比增長29.70%;電子裝聯(lián)方面,公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.7億元,同比增長42.96%,主要來自于通信領域產品需求增加的拉動。此外,受益產能利用率改良等因素,公司2019H1毛利率為23.80%,同比環(huán)比改良,同時三項費用均有所改良導致凈利潤提升幅度較為。
南通二期PCB工廠+無錫封裝基板廠,需求、產能奠定未來增長基礎需求方面,公司PCB產品主要應用在通信、工控醫(yī)療、航空航天、汽車電子、服務器等領域,通信領域受益5G需求市場有望持續(xù)增長,而以工控醫(yī)療、航空航天等為重點的其他領域市場仍處于成長階段,未來需求增長無憂。供給方面,2019年上半年南通數(shù)通一期PCB工廠產能持續(xù)爬坡,目前產能利用率已經處于較高水平,南通二期PCB工廠也已投入建設;IC封裝基板方面,公司IPO募投項目的無錫封裝基板工廠連線試生產,目前也處于產能爬坡階段,在國產化趨勢加速的大背景下,公司IC封裝有望充分受益。
風險提示:下游發(fā)展不及預期;募資項目不及預期;材料價格波動風險
石化機械公司動態(tài)點評:頁巖氣開發(fā)高景氣,靜待業(yè)績釋放
類別：公司研究機構：長城證券股份有限公司研究員：曲小溪,王志杰,張如許,劉峰日期：2019-08-12
事件:2019年8月8日,公司發(fā)布2019年半年報,2019年1-6月公司實現(xiàn)營收32.55億元,同比增長75.89%,實現(xiàn)歸母凈利潤0.22億元,去年同期虧損0.83億元,業(yè)績大幅好轉。三桶油加大勘探開發(fā)資本支出提升行業(yè)景氣度,2019H1營收實現(xiàn)高增長:在能源戰(zhàn)略推動下,三桶油加大勘探開發(fā)資本支出,2018年資本支出達4360.52億元,同比增長19.4%,2019年預計可達5069-5169億元,同比增長16.25%-18.54%,其中2019年勘探開發(fā)增速約為20%左右。受益于上游勘探開發(fā)資本化支出的加速增長,油氣裝備制造服務業(yè)高度景氣。公司作為油服行業(yè)龍頭,上半年新獲訂單37.13億元,較上年同比增長4%,報告期內公司營收實現(xiàn)了快速增長,三大主營業(yè)務石油機械設備/油氣管道/鉆頭系列分別實現(xiàn)營收13.58/12.55/3.45億元,同比增長55.39%/144.35%/36.12%,實現(xiàn)毛利2.71/0.63/0.8億元,同比增長53.98%/231.58%/2.95%,毛利率分別為19.98%/5.03%/23.25%,同比變動-0.14/+1.33/-7.49個百分點。
頁巖氣加速開采提供廣闊壓裂設備市場空間,公司壓裂設備研發(fā)優(yōu)勢顯著:在我國能源缺口較大形勢下,規(guī)油氣尤其是頁巖氣地位顯著,我國穩(wěn)油增氣+七年行動計劃+持續(xù)降稅+增量補貼新政+引入國外開發(fā)者等政策提升頁巖氣開采速度,并在《頁巖氣發(fā)展規(guī)劃(2016-2020年)》中指出2020年頁巖氣產量目標為300億立方米,相較于2018年約110億立方米的產量缺口較大,未來頁巖氣開發(fā)有望加速。此外,近年來頁巖氣單井成本呈大幅下降趨勢,長寧-威遠示范區(qū)的單井造井成本從早期的1.3億元降為2018年的5000萬元左右,對標美國穩(wěn)定于六百萬美元的單井價,我國頁巖氣開發(fā)成本仍有進一步下探空間,頁巖氣開采經濟性提升為頁巖氣開采注入動力,未來壓裂設備市場空間廣闊。公司壓裂設備研發(fā)優(yōu)勢顯著。2019H1公司研發(fā)費用為1.19億元,同比增長16.25%,公司大幅增加研發(fā)投入創(chuàng)造多項優(yōu)勢產品,其5000型全電動壓裂裝備順利完成涪陵焦頁82號平臺4口井“井工廠”模式壓裂施工,規(guī)?；瘧萌〉脠A滿成功,公司自主研發(fā)的壓裂設備將助力其獲取壓裂設備市場份額。
管網公司有望成立,管網建設有望加速,油氣鋼管業(yè)務向好:我國《中長期油氣管網規(guī)劃》指出,到2020年我國油氣管網總里程將達16.9萬公里,5年復合增長率達8.58%,對應國內每年油氣鋼管市場空間超120億元,此外管網公司有望成立,將帶動大管網建設,公司旗下沙市鋼管廠作為中石化集團油氣管線鋼管專業(yè)生產工廠或迎大量需求,公司油氣鋼管產品線未來幾年有望持續(xù)增長。
國企改革步伐加快,經營率的提升有望推動控費能力加強:公司加快國企改革步伐,作為“雙百行動”綜合改革試點單位,公司積極推進體制機制改革,通過完善經營機制、選人用人機制和分配激勵機制,提升經營率和益?？刭M方面,2019H1公司銷售費用/管理費用/財務費用分別為1.36/1.15/0.59億元,同比變動-0.38%/-14.19%/76.96%,費用率分別為4.18%/3.53%/1.81%,同比變動-3.22/-9.22/0.03個百分點,其中財務費用的上升主要因為公司預付款增加存貨提升,本期借款增加利息費用相應增加所致。隨著國改步伐加快,經營率有望提升,公司控費能力有望加強。
投資建議:能源背景下,油氣開采提速,管網建設鋪開,公司壓裂設備、鉆機鉆頭、管道等主要產品需求有望持續(xù)向好,公司收入及毛利率有望進一步回升,根據(jù)我們模型測算預計2019-2021年歸母凈利潤分別為1.13億元、1.90億元、2.62億元,EPS為0.15、0.24、0.34元,對應PE為42.38倍、25.28倍、18.31倍。
風險提示:頁巖氣開發(fā)和成本下降不及預期風險、三桶油資本開支低于預算、國企改革及管網公司成立不及預期、國際油價波動風險、行業(yè)競爭加劇等。
隆華科技2019年半年報點評:新材料業(yè)績增速凸顯,不斷拓展業(yè)績新增長引擎
類別：公司研究機構：中航證券有限公司研究員：張超,王菁菁日期：2019-08-12
事件:2019年上半年,公司實現(xiàn)營業(yè)收入8.23億元,同比增長14.35%;歸屬于上市公司股東凈利潤8326.07萬元,同比增長34.87%;基本每股收益0.09元,同比增長28.57%。報告期內,公司主營板塊新材料業(yè)務和節(jié)能環(huán)保業(yè)務均保持穩(wěn)步快速發(fā)展。
投資要點
公司的主營板塊分別為新材料業(yè)務和節(jié)能環(huán)保兩個板塊。其中,新材料業(yè)務細分為靶材及超高溫特種功能材料和軍民融合新型高分子及復合材料兩方面;節(jié)能環(huán)保業(yè)務細分為工業(yè)換熱節(jié)能裝備和環(huán)保水處理兩項業(yè)務。在軍民融合新型高分子及其復合材料板塊,報告期內實現(xiàn)收入1.57億元,同比增長283.95%,占公司總營收19.03%,毛利率為36.58%,同比下降21.92個百分點。在新材料板塊,關鍵原材料價格的持續(xù)上漲和產品市場價格的不斷下跌使得成本不斷加大。本業(yè)務板塊包含兩家重要控股子公司湖南兆恒科技公司(公司持股比例52.99%,下同)和咸寧海威復材(66.69%),以及一家自主培育的科博思公司(54.07%),于2018年11月并表。隨著軍改后裝備新型號逐步量產,公司PMI泡沫、艦船用復合材料等產品保持穩(wěn)定增長態(tài)勢;減振扣件、復合軌枕等產品已規(guī)模化應用于地鐵、鐵路等領域,市場份額逐步提升。
①控股子公司兆恒科技公司上半年銷售規(guī)模與經濟益穩(wěn)步提升,軍品市場大客戶穩(wěn)步增長,PMI泡沫產品已規(guī)模化應用于航天、航空等領域。
②控股子公司海威復材公司軍民品業(yè)務均保持穩(wěn)定增長,軍品方面,在艦船復合材料制品領域繼續(xù)保持領先優(yōu)勢,上半年先后落實了多個型號任務的相關合同,其主推的大型結構復合材料產品實現(xiàn)市場突破;民品方面,在汽車復合材料產品領域與二汽某分公司簽訂了板簧研發(fā)合作協(xié)議,機場復合材料臨時跑道項目與合作方簽訂了合作協(xié)議。
③科博思作為公司第一個通過產業(yè)基金自主培育后成功并入上市公司的項目,為本板塊業(yè)績助力。在報告期,一體成型合成軌枕等新產品在北京地鐵市場實現(xiàn)應用;軌道交通領域持續(xù)開展新產品研發(fā),進一步豐富了軌道交通產品序列;軍工安防領域完成了某型號貯運發(fā)一體式導彈發(fā)射箱的結構設計、產品試制等工作,多領域布局見成。
在靶材及超高溫特種功能材料板塊,公司報告期內實現(xiàn)收入9944.60萬元,同比增長13.38%,占公司總營收12.08%,毛利率25.54%,同比下降0.75個百分點。本業(yè)務板塊包含兩家重要子公司四豐電子()和廣西晶聯(lián)(70%)。公司全資子公司四豐電子作為國內鉬靶材重要供應商,寬幅鉬靶經過前期的布局即將進入量產階段,在京東方和武漢天馬的測試有序推進。開拓的鎢制品、鎢鉬絲線材產品等非靶業(yè)務發(fā)展迅速,有望帶來新的增長點?？毓勺庸緩V西晶聯(lián)的ITO靶材產品在京東方、華星光電等廠家測試產線進展順利,已在多家客戶的TFT產線上開始批量供貨;并積極開拓非TFT市場,尋找新的業(yè)務增長點。
傳統(tǒng)節(jié)能環(huán)保板塊持續(xù)保持穩(wěn)定發(fā)展。公司節(jié)能和環(huán)保水處理業(yè)務板塊,報告期內共實現(xiàn)營收5.68億元,同比減少4.10%,占公司總營收68.90%。公司做穩(wěn)做強傳統(tǒng)節(jié)能環(huán)保業(yè)務,鞏固優(yōu)勢產業(yè)在細分市場的領先地位。節(jié)能換熱業(yè)務領域,重點子公司中電加美()實現(xiàn)了經營業(yè)績穩(wěn)步提升。環(huán)保水處理業(yè)務,多個市政水處理項目穩(wěn)步推進中,并對重大市政項目實施全程精細化管理,總體上保持了平穩(wěn)向好的發(fā)展態(tài)勢。
持續(xù)培育項目發(fā)展的可持續(xù)性。通過設立產業(yè)孵化基金、引進合伙創(chuàng)業(yè)團隊、不斷孵化創(chuàng)業(yè)公司、儲備并購標的公司,既滿足隆華公司未來并購的需求,更能并購標的公司的質量,防控并購風險。引入優(yōu)質戰(zhàn)略投資人,優(yōu)化股權結構,完善現(xiàn)代企業(yè)制度。報告期內,公司引入了通用技術集團投資管理有限公司等知名央企投資機構作為公司的戰(zhàn)略投資人,通用投資持有公司6.01%股權。引入戰(zhàn)略投資者有利于優(yōu)化公司股權結構,通用投資將參與公司的長期戰(zhàn)略發(fā)展和產業(yè)布局,為公司引進更多的戰(zhàn)略資源,同時能促使公司更加完善現(xiàn)代企業(yè)制度。
盈利預測:
我們預計公司2019-2021年的營業(yè)總收入分別為21.51億元、29.31億元和35.92億元,增速分別為33.52%、36.23%和22.58%;2019-2021年歸母凈利潤預計為2.33億元、3.32億元和4.07億元,增速分別為71.89%、42.11%和22.70%。2019-2021年EPS預計為0.26元、0.36元和0.45元。
風險提示:
外部經濟發(fā)展不及預期、制造業(yè)景氣度減弱
新材料產品產能、銷售不及預期
項目研發(fā)進展不及預期
原材料價格上漲
天馬科技:特種水產飼料趨勢向好,銷量實現(xiàn)增長
類別：公司研究機構：東北證券股份有限公司研究員：李瑤日期：2019-08-09
8月8日晚,公司發(fā)布2019年半年報。報告期內,公司實現(xiàn)銷售收入8.56億元,同比增長12.14%;實現(xiàn)歸母凈利潤5253.61萬元,同比增長3.41%,扣非后的歸母凈利潤4722.49萬元,同比增長8.15%。
特種水產飼料大勢向好,銷量顯著增長。特種水產受益于消費升級大趨勢,上半年公司飼料銷量54264噸,同比增長16.08%,其中,核心產品鰻鱺料、鱉料系列銷量同比增長12.6%,種苗料增速為24%,蝦料增速達到30%,淡水魚料增速超過60%。
堅持研發(fā)投入,提升核心競爭力。公司在上半年內主持了2項福建省科技計劃項目,并主持制定2項行業(yè)標準。研發(fā)投入2253萬元,研發(fā)內容包括鰻鱺、中華鱉、石斑魚、大黃魚、蝦、金鯧魚等高配合飼料產品,高能環(huán)保飼料加工工藝研發(fā)、全熟化飼料加工工藝研發(fā)和鮑魚、海參飼料配方的持續(xù)優(yōu)化等,保障產品處于技術優(yōu)勢。
2019年7月,公司完成對華龍集團72%股權的收購,將對全年業(yè)績產生影響。華龍集團2017、2018年飼料產量為51.22、50.92萬噸,占福建省飼料生產總量的比例為5.98%和6.19%,營收分別為12.53、13.02億元,歸母凈利潤分別為2289.24、2240.88萬元,預計19年可貢獻歸母凈利潤1600萬元以上,占18年公司歸母凈利潤的比例約22%,提升公司業(yè)績。
此外,公司控股股東陳慶堂先生提議公司回購部分社會公眾股份,并將回購的股份用于實施股權激勵。擬回購價格不超過12.00元/股,回購金額為6000萬元到1.2億元,回購數(shù)量不超過1000萬股,顯示了控股股東對公司發(fā)展的信心,用于股權激勵后將股東、公司和核心團隊的利益結合在一起,利于激發(fā)長遠業(yè)績增長。
預計2019、2020年歸母凈利潤為1.00、1.18億元,EPS分別為0.30、0.35元,對應當前股價PE為26.58、22.62倍,維持“增持”評級。
風險提示:原材料價格波動、自然災害、水產疾病、環(huán)保政策等。
萬集科技:ETC建設任務緊急,下半年值得期待
類別：公司研究機構：安信證券股份有限公司研究員：胡又文,徐文杰日期：2019-08-09
業(yè)績符合預期。公司發(fā)布2019年中報,上半年實現(xiàn)營收3.24億元,同比增長48.08%,歸母凈利潤-1129萬元,同比增長59.76%。
ETC建設任務緊急,下半年有望更上一層樓。上半年公司實現(xiàn)ETC業(yè)務收入2.09億元,同比大幅增長138.76%。1)其中OBU收入達到1.8億元。據(jù)交通部公開數(shù)據(jù),截至今年7月底,全國ETC用戶累計達到9780萬,完成總任務的51.25%。據(jù)剩余發(fā)行任務計算,全年剩余155天平均每天需發(fā)行60萬張。與此同時,參考市場調研數(shù)據(jù),OBU的價格還出現(xiàn)了穩(wěn)中有升的趨勢。公司準備了充足的產能,但面臨個別上游原材料廠商供貨不及時的情況,對上半年的出貨量產生了一定影響。面對此種情況,下半年公司將積極準備應對方案。2)RSU銷售430套,收入達到1273萬元。另據(jù)交通部公開信息,全國ETC門架系統(tǒng)建設改造總計劃數(shù)為25594套,7月底已完工1836套,在建7011套。全國ETC車道建設改造總計劃數(shù)為51366條,目前已完工464條,在建2117條。因此預計下半年RSU的銷售收入占比將在ETC業(yè)務整體收入中提高。
智能網聯(lián)業(yè)務持續(xù)探索。搭載公司8線激光雷達的宇通無人駕駛巴士亮相博鰲亞洲論壇2019年會,搭載8線3D激光雷達的東風純電巴士亮相上海車展,均成為現(xiàn)場矚目的焦點。公司推出的車路協(xié)同方案已應用于山東濱萊高速公路的國內智能網聯(lián)高速公路測試基地。
作為國內領先的V2X系統(tǒng)方案提供商,公司將為測試基地提供融合邊緣計算技術的智能基站,以的V2X+路側3D激光雷達車路協(xié)同方案,實現(xiàn)高速公路全路段、的車路實時信息交互。
限制性股票激勵完成授予。公司已確定向中高層管理人員、核心技術業(yè)務人員共199名激勵對象授予344.5萬股限制性股票,授予價格為16.01元/股,授予日為8月5日。業(yè)績考核目標為以2018年凈利潤為基數(shù),2019和2020年增速分別不低于和150%。
投資建議:作為業(yè)內龍頭廠商,公司的ETC業(yè)務受政策催化正迎來發(fā)展拐點。此外,近年來公司也在激光雷達與V2X等自動駕駛領域進行了深度的前瞻布局與大量投入,正式商用的腳步漸行漸近。預計2019、2020年EPS分別為0.66元、1.04元。維持“買入-A”評級,六個月目標價40元。
風險提示:行業(yè)政策落地進度低于預期;市場競爭加劇。
通策醫(yī)療:內生增長強勁,分院收入快速放量
類別：公司研究機構：安信證券股份有限公司研究員：馬帥日期：2019-08-09
事件:公司2019年中報發(fā)布,上半年歸母凈利潤實現(xiàn)2.08億元,同比增長54.07%。2019年上半年,公司實現(xiàn)營業(yè)收入8.47億元,同比增長23.58%;實現(xiàn)歸母凈利潤2.08億元,同比增長54.07%;實現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.04億元,同比增長53.85%;實現(xiàn)基本每股收益0.65元/股,同比增長54.76%。單季度來看,公司Q2實現(xiàn)營業(yè)收入4.53億元,同比增長20.14%;實現(xiàn)歸母凈利潤1.13億元,同比增長54.37%;實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.11億元,同比增長56.24%。公司內生增長保持高速發(fā)展得益于:(1)門診量價齊升。2019年中期,公司口腔醫(yī)療服務營業(yè)面積達到11.38萬平米,開設牙椅1510臺,口腔醫(yī)療門診量100.62萬人次,同比增長14.5%,客單價達841.6元,同比增長8%,單張牙椅單產達56.08萬元,同比增長22%。(2)業(yè)務毛利率大幅提升。2019上半年,公司銷售毛利率為46%,同比提升約4%;(3)“區(qū)域總院+分院”利潤率大幅提升。杭口2019年實現(xiàn)凈利率47.5%,同比提升約5.7%,是半年度整體凈利潤增速提速的主要因素。城西口腔2019年實現(xiàn)凈利率25.7%,同比提升6.5%,寧波口腔2019年實現(xiàn)凈利率25.98%,同比提升9.74%。
區(qū)域分院門診人次與營業(yè)收入高速增長,分院收入業(yè)績貢獻占比提升。2019年上半年,浙江區(qū)域口腔醫(yī)療門診87.13萬人次,收入7.3億元。其中,區(qū)域總院門診32.47萬人次,較去年增長4.02%,收入2.8億元,比去年同期增長9.20%,區(qū)域總院占區(qū)域集團總收入38.83%,占比呈下降趨勢;區(qū)域分院54.66萬人次,較去年增長25.60%,收入4.5億元,比去年同期增長34.17%,區(qū)域分院占集團總收入61.17%,較2018年提高4.99%。區(qū)域分院門診人次增長率高于區(qū)域總院門診人次增長率,并呈現(xiàn)持續(xù)增長趨勢,收入貢獻比例也在穩(wěn)步提高。
各細分業(yè)務線增長較為均衡,種植醫(yī)療服務有望成為業(yè)績驅動力。
2019年上半年,公司兒科醫(yī)療服務1.3億元,比去年增長32.14%;種植醫(yī)療服務1.4億元,比去年增長31.44%,正畸醫(yī)療服務1.5億元,比去年增長24.24%;公司綜合醫(yī)療服務2.4億元,比去年增長26.15%。
公司將開啟三年期的種植增長計劃:根據(jù)市場細分進行差異化定價,滿足不同的消費需求,在保持原有針對中高端種植產品的同時,推出低價位種植產品,打破種牙貴的傳統(tǒng)思維。全省范圍內杭州口腔醫(yī)院集團所屬的19家醫(yī)療機構和今后縣(市、區(qū))新建醫(yī)院均為該項目定點醫(yī)療機構。19年6月,杭州口腔醫(yī)院集團平海、寧波、衢州、諸暨4院區(qū)開展慈善種植牙5G直播活動,在線觀看量達400萬人次,通過“健康浙江-口腔行動”系列活動,杭口將浙江全省種植牙的普及率大幅提高。同時通過集中采購,降低進口原材料價格及種植牙價格,充分挖掘種植牙目標人群的需求,打開增量市場空間。
蒲公英計劃持續(xù)推進,響應政策深耕基層醫(yī)療市場。公司與杭州口腔醫(yī)院集團于2018年底正式啟動蒲公英計劃,集中資金加大投資力度,凝聚各方面醫(yī)療人才,做好在全省縣市區(qū)新設基層醫(yī)療機構的準備,規(guī)劃3-5年內完成全省縣市區(qū)和重點鄉(xiāng)鎮(zhèn)100家口腔醫(yī)療機構布局。蒲公英計劃的落地,通過杭州口腔醫(yī)療機構和醫(yī)生的“雙下沉”,將極大改良當?shù)乜谇唤】到逃涂谇会t(yī)療薄弱現(xiàn)狀。杭州口腔醫(yī)院集團今年正籌建全省縣(市、區(qū))口腔機構10家,截至本報告披露日已取得營業(yè)執(zhí)照7家,分別為德清、鎮(zhèn)海、奉化、臨平、下沙、柯橋、臺州項目,各項目均在設計裝修階段。蒲公英計劃分院按照杭口集團持股51%及以上比例規(guī)劃,關聯(lián)方蒲公英合伙企業(yè)持股比例9~20%,當?shù)蒯t(yī)生團隊持股比例30~40%的方式設立,預計2019年有10家蒲公英計劃分院開業(yè),下半年“蒲公英”計劃第二期已啟動,有15家醫(yī)院進入項目立項及籌備階段。
加快省外擴張步伐,布局一線及重點省會城市。繼武漢存濟口腔醫(yī)院后,重慶存濟口腔醫(yī)院已于2019年2月開始試營業(yè),被重慶市江北區(qū)科學技術局和江北區(qū)科學技術協(xié)會共同授予“江北區(qū)科普基地”稱號。重慶存濟口腔醫(yī)院作為重慶口腔健康與疾病防治科普基地,將面向重慶市開展口腔科普公益宣傳活動,為重慶市人民的口腔健康保駕護航。西安存濟口腔醫(yī)院、成都存濟口腔醫(yī)院將加快投建進度,預計2019年年內落成。
投資建議:買入-A投資評級,6個月目標價90.00元。我們預計公司2019年-2021年的收入增速分別為27.3%、24.4%、23.1%,凈利潤增速分別為45.0%、28.0%、25.0%,成長性突出;給予買入-A的投資評級,6個月目標價為90.00元,相當于2019年60倍的動態(tài)市盈率。
風險提示:存量門店業(yè)績不達預期:新門店擴張及盈利不及預期
康泰生物:四聯(lián)苗批簽發(fā)逐步恢復,下半年業(yè)績有望持續(xù)改良
類別：公司研究機構：安信證券股份有限公司研究員：馬帥日期：2019-08-09
事件:公司19年半年度報告歸母凈利潤同比下降9.84%。康泰生物發(fā)布19年半年度報告,實現(xiàn)營業(yè)收入8.08億元,同比下降24.07%;歸母凈利潤2.58億元,同比下降9.84%;扣非歸母凈利潤2.45億元,同比下降10.00%;加權平均ROE為12.67%,業(yè)績整體符合市場預期。
四聯(lián)苗銷量同比略有下滑,控費增使銷售費用率下降。分季度看,公司19Q2的單季度營業(yè)收入、歸母凈利潤及扣非歸母凈利潤的同比增速分別為-29.42%、-10.22%及-10.86%;公司第二季度業(yè)績增速低于第一季度,這主要與18Q2業(yè)績基數(shù)較高有關。分產品看,根據(jù)半年報披露,公司19H1各劑型乙肝疫苗實現(xiàn)營收約2.3億元,與去年同期基本持平,預計貢獻凈利潤約0.4億元;根據(jù)中檢院披露數(shù)據(jù),公司四聯(lián)苗19H1批簽發(fā)90萬支,預計終端銷量超過180萬支,較去年同期有所下滑,貢獻凈利潤約2.3億元;Hib疫苗19H1批簽發(fā)106萬支,預計終端銷量約100萬支,貢獻凈利潤約0.15億元;此外,公司17年股權激勵及19年期權激勵費用攤銷約0.31億元。期間費用方面,受益于增控費,公司19H1銷售費用率下降至37.88%,同比降低11.97pct;而受薪酬增加、激勵費用與無形資產攤銷增加、報廢損失增加以及研發(fā)投入增加等影響,公司19H1管理與研發(fā)費用率上升至8.83%和8.84%,分別同比增加3.52pct和4.28pct。
四聯(lián)苗全年銷售有望穩(wěn)健增長,23價肺炎疫苗即將上市銷售。根據(jù)中檢院披露數(shù)據(jù),公司四聯(lián)苗7月份批簽發(fā)115萬支,進一步緩解了供給緊張問題,我們預計,四聯(lián)苗未來批簽發(fā)有望逐步恢復正常節(jié)奏,終端銷售將不再受制于批簽發(fā)。同時,行業(yè)事件使公司四聯(lián)苗18下半年銷量基數(shù)較低,我們預計四聯(lián)苗銷售增速在19下半年將迎來改良,全年銷量有望實現(xiàn)穩(wěn)健增長。根據(jù)公司公告,公司正在開展城市更新單元項目,乙肝疫苗生產線因廠區(qū)搬遷而需要重新GMP認證,自19Q2開始已停止批簽發(fā),但公司已提前安排產能,儲備庫存足以滿足后續(xù)需求。根據(jù)半年報披露,公司23價肺炎疫苗已向中檢院申請批簽發(fā),我們預計有望從19下半年開始貢獻利潤,進一步豐厚公司業(yè)績。
重磅品種陸續(xù)申報生產,公司未來業(yè)績高增長值得期待。根據(jù)半年報披露,公司13價肺炎結合疫苗于19年6月獲得III期臨床總結報告,目前已提交藥品注冊批件預申請,準備申請藥品注冊批件,我們預計有望于20年獲批上市。狂犬疫苗(人二倍體細胞)也已完成III期臨床試驗,目前正處于臨床總結階段,我們預計19年下半年申報生產,并有望于20年獲批上市。公司IPV與重組EV71疫苗臨床試驗有序開展,并且IPV已納入優(yōu)先審評;五聯(lián)苗、五價輪狀疫苗等重磅產品正在開展臨床前研究。除自主研發(fā)外,公司還積極引進國際前沿技術,加速麻腮風水痘四聯(lián)苗、一瓶裝五聯(lián)苗等重磅品種的研發(fā)。隨著在研品種的陸續(xù)上市,公司未來業(yè)績有望迎來高速增長。
投資建議:買入-A投資評級,6個月目標價73.10元。考慮2019年期權激勵費用攤銷,我們預計公司2019年-2021年的收入增速分別為5.1%、23.4%、74.1%,凈利潤增速分別為27.5%、37.7%、80.8%,成長性突出;給予買入-A投資評級,6個月目標價為73.10元,相當于2019年85倍動態(tài)市盈率。
風險提示:疫苗事故風險,政策風險,產品市場推廣及研發(fā)進度不及預期等。
來源: 證券之星
關注同花順財經微信公眾號(ths518)，獲取更多財經資訊
拓展知識：南通醫(yī)院種植牙大約多少錢
還有其他疑惑？想了解更多？可以點擊 【在線咨詢】