前沿拓展：種植牙中國有多少家店子
2022年4月29日，中國口腔醫(yī)療集團有限公司（以下簡稱“中國口腔醫(yī)療”）再次向香港聯(lián)交所主板遞交招股書。據(jù)悉，這是其繼2020年2月10日、2020年8月11日、2020年8月24日、2021年2月26日、2021年9月2日后，第六次向港交所遞表。
中國口腔醫(yī)療的主營業(yè)務(wù)為向個人提供牙科服務(wù)，涵蓋口腔綜合和調(diào)節(jié)、口腔修復(fù)、種植牙及牙齒正畸等四個領(lǐng)域。盡管以“中”字頭命名，中國口腔醫(yī)療目前的業(yè)務(wù)范圍還于溫州。截至目前，中國口腔醫(yī)療擁有及運營由5家位于溫州的民營牙科醫(yī)院所組成的網(wǎng)絡(luò)，分別為溫州醫(yī)院、鹿城醫(yī)院、溫州口腔、瑞安分院、龍港醫(yī)院，其中溫州醫(yī)院報告期內(nèi)貢獻(xiàn)了其超七成營收。
從招股書中可以看出，擴張仍是中國口腔醫(yī)療尋求上市的主要訴求。但目前，中國口腔醫(yī)療尚無統(tǒng)一的品牌名稱，以地名命名旗下醫(yī)院，存在潛在不利影響：一方面，以行政區(qū)域命名的品牌無法成功在中國將其注冊為商標(biāo)；另一方面，也不利于其業(yè)務(wù)擴張至注冊成立地以外的區(qū)域。同時，財經(jīng)網(wǎng)注意到，與同期遞表的瑞爾集團、牙博士醫(yī)療上市前已獲多輪融資相比，成立至今，中國口腔醫(yī)療僅有一名投資人，為香港牙科醫(yī)生鄭穎。不被資本看好，或許也是中國口腔醫(yī)療IPO屢戰(zhàn)屢敗的原因之一。
營收“破億”，2家醫(yī)院臨近收回初始投資期
在新披露的招股書中，中國口腔醫(yī)療更新了其2021年全年業(yè)績。2021年中國口腔醫(yī)療營收終于“破億”，達(dá)到了1.05億元，同比增長24.50%；實現(xiàn)凈利潤3206.90萬元，同比增長115.18%，業(yè)績向好。
但從其歷次披露的財務(wù)數(shù)據(jù)中可以看出，中國口腔醫(yī)療的營收和凈利增速波動較大，業(yè)績并不穩(wěn)定。Wind數(shù)據(jù)顯示，2017-2021年，中國口腔醫(yī)療的營業(yè)收入分別為4817.90萬元、7363.80萬元、8316.70萬元、8462.50萬元、1.05億元，2018-2021年分別同比增長52.80%、12.94%、1.75%、24.50%；同期分別實現(xiàn)凈利潤878.60萬元、2260.30萬元、1542.90萬元、1490.30萬元、3206.90萬元，2018-2021年分別同比增長157.26%、-31.74%、-3.41%、115.18%。
截至目前，中國口腔醫(yī)療擁有及運營5家位于溫州的民營牙科醫(yī)院，分別為溫州醫(yī)院、鹿城醫(yī)院、溫州口腔、瑞安分院、龍港醫(yī)院。其中溫州醫(yī)院2019-2021年（以下簡稱“報告期”）的收益分別為6034.9萬元、6397.4萬元、7394.3萬元，占營業(yè)收入的比例分別為72.6%、75.7%、70.2%；龍港醫(yī)院報告期內(nèi)的營業(yè)收入分別為516.1萬元、673.1萬元、736.4萬元，分別占比6.2%、8.0%、7.0%；鹿城醫(yī)院的報告期內(nèi)營業(yè)收入分別為1481.3萬元、1154.2萬元、1982.8萬元，分別占比17.8%、13.6%、18.8%；瑞安分院報告期內(nèi)營業(yè)收入分別為283.6萬元、230.9萬元、301.4萬元，分別占比3.4%、2.7%、2.9%；溫州口腔2021年開始運營，去年實現(xiàn)收益116.6萬元，占比1.1%。
圖源：招股書
龍港醫(yī)院成立于2015年8月，2016年10月開始運營；鹿城醫(yī)院成立于2016年6月，2017年6月開始運營；瑞安分院成立于2017年11月，2018年4月開始運營。中國口腔醫(yī)療此前曾在招股書中表示，“開辦新的牙科醫(yī)院通常大約需要四年方能達(dá)到收支平衡，約需要七年才能收回初始投資。”這也意味著，龍港醫(yī)院和鹿城醫(yī)院即將到達(dá)收回初始投資期，瑞安分院即將到達(dá)收支平衡期，但據(jù)其招股書披露，龍港醫(yī)院和鹿城醫(yī)院尚未收回初始投資，瑞安分院也尚未實現(xiàn)收支平衡。
圖源：招股書
尚無統(tǒng)一品牌支撐，混淆“公立”、“私營”概念
一直以來，中國口腔醫(yī)療都是使用“溫州牙科”、“溫州鹿城口腔”、“溫州口腔”、“龍港口腔”等進(jìn)行品牌運營并開展業(yè)務(wù)管理。但由于“溫州”“鹿城”“龍港”等為中國浙江省市級或縣級行政區(qū)域的名稱，中國口腔醫(yī)療無法成功在中國將其注冊為商標(biāo)。也就是說，中國口腔醫(yī)療尚無統(tǒng)一的品牌。
行政區(qū)域命名無法注冊商標(biāo)，那么，這家囿于溫州的牙科企業(yè)為何以“中國口腔醫(yī)療”自居呢？當(dāng)財經(jīng)網(wǎng)問及溫州口腔醫(yī)院（溫州醫(yī)院）預(yù)約中心是否知道中國口腔醫(yī)療時，對方表示，并不了解。
圖源：溫州口腔醫(yī)療官網(wǎng)
據(jù)招股書披露，除了于2021年11月新成立的溫州口腔外，中國口腔醫(yī)療的所有民營牙科醫(yī)院均為相關(guān)醫(yī)療保障局營運的基本醫(yī)療保險計劃下的醫(yī)療保險定點醫(yī)院。“中”字頭命名集團，加之使用“溫州醫(yī)院”、“鹿城醫(yī)院”、“瑞安分院”、“龍港醫(yī)院”當(dāng)?shù)氐孛煜箩t(yī)院，普通民眾更難以辨別中國口腔醫(yī)療的“私營”屬性，其“公立”概念看似更多了一點。
當(dāng)財經(jīng)網(wǎng)以此為題，對溫州口腔醫(yī)院（溫州醫(yī)院）的“公立”“私營”屬性進(jìn)行問詢時，溫州醫(yī)院并未對此進(jìn)行直接回復(fù)，而是表示“我們醫(yī)院是經(jīng)浙江省衛(wèi)生廳批準(zhǔn)成立的一家集醫(yī)療、科研、教學(xué)、預(yù)防、保健為一體的大型口腔?？漆t(yī)院，溫州市直屬大型口腔醫(yī)院，溫州市醫(yī)保、農(nóng)保定點醫(yī)院?！?/p>
圖源：溫州口腔醫(yī)療官網(wǎng)
事實上，中國口腔醫(yī)療來自基本醫(yī)療保險計劃的收入占比并不高。2019-2021年，中國口腔醫(yī)療來自基本醫(yī)療保險計劃的收益分別為363.7萬元、574.7萬元、673.7萬元，占營業(yè)收入的比例分別為4.4%、6.8%、6.4%。
除不能注冊商標(biāo)外，以地名命名旗下醫(yī)院也不利于中國口腔醫(yī)療進(jìn)行業(yè)務(wù)擴張。中國口腔醫(yī)療在招股書中表示，其在溫州地區(qū)取得成功的部分原因為患者對品牌名稱的認(rèn)可，然而當(dāng)其業(yè)務(wù)擴張至注冊地以外的地區(qū)，且有關(guān)地區(qū)存在現(xiàn)有競爭對手以品牌名稱經(jīng)營的牙科服務(wù)業(yè)務(wù)時，公司便無法以品牌名稱登記及注冊成立，從而可能對其業(yè)務(wù)、財務(wù)狀況及經(jīng)營業(yè)績造成重大不利影響。
另外，中國口腔醫(yī)療在招股書中透露，為更好地保護(hù)公司品牌形象及聲譽，其計劃另取一個能在中國注冊的新商標(biāo)名稱，同時計劃在約兩年內(nèi)以新商標(biāo)名稱于溫州以外的地區(qū)建立一個由約七家牙科診所組成的連鎖機構(gòu)?！靶律虡?biāo)”為何，中國口腔醫(yī)療尚未披露。
上市前僅一名投資者，增聘國金證券任聯(lián)席保薦人
招股書顯示，中國口腔醫(yī)療在上市前的股東構(gòu)架中，控股股東為王曉敏、鄭蠻夫婦，二人分別持股85%、10%，合計持股95%。中國口腔醫(yī)療的外部股東——香港注冊牙科醫(yī)生鄭穎醫(yī)生持股5%。
圖源：招股書
財經(jīng)網(wǎng)注意到，與同期遞表的瑞爾集團、牙博士醫(yī)療上市前已獲多輪融資相比，成立至今，中國口腔醫(yī)療僅有一名外部投資者，為香港牙科醫(yī)生鄭穎，除此之外，中國口腔醫(yī)療并未獲得其他個人或機構(gòu)投資者的青睞。
資料顯示，鄭穎為香港注冊牙科醫(yī)師，專攻牙周病學(xué)，在牙科領(lǐng)域擁有逾10年的經(jīng)驗，并兼任香港大學(xué)牙周病學(xué)科的名譽臨床助理教授及香港Prime Dental Clinic的全科醫(yī)師。2017年，鄭穎經(jīng)熟人介紹結(jié)識王曉敏；2019年9月，鄭穎對中國口腔醫(yī)療進(jìn)行投資。
在一級市場上融不到資，中國口腔醫(yī)療便開始尋求二級市場機遇。據(jù)wind數(shù)據(jù)披露，自2020年以來，中國口腔醫(yī)療分別于2020年2月10日、2020年8月11日、2020年8月24日、2021年2月26日、2021年9月2日、2022年4月29日先后六次向港交所遞表，其融資需求可見一斑。
圖源：wind
在第六次遞交的招股書中，中國口腔醫(yī)療新增聘國金證券擔(dān)任其聯(lián)席保薦人，取代原來聘請創(chuàng)升融資擔(dān)任其保薦人的情況。Wind數(shù)據(jù)顯示，2022年以來由國金證券擔(dān)任主承銷商并在A股發(fā)行上市的新股有2只，分別為唯科科技、聯(lián)盛化學(xué)；港股今年以來暫無由國金證券承銷并上市的新股。
據(jù)其新披露的招股書，本次中國口腔醫(yī)療赴港IPO集資額將用于：①潛在策略性收購中國兩家牙科醫(yī)院；②撥付溫州口腔發(fā)展的資本支出初始經(jīng)營成本；③撥付在溫州建立鹿城兒童醫(yī)院的資本支出及初始經(jīng)營成本；④營運資金及其他一般公司用途；⑤撥付在溫州以外地區(qū)以新商標(biāo)名成立一家連鎖牙科診所的資本支出及初始經(jīng)營成本；⑥設(shè)立牙科培訓(xùn)中心，以匯集牙醫(yī)人才及提升牙科服務(wù)質(zhì)量；⑦購置新的牙科設(shè)備和耗材，以提升公司提供的牙科服務(wù)質(zhì)量；⑧翻新溫州醫(yī)院以擴充兒童牙科部。
與上一版招股書披露的募投項目相比，中國口腔醫(yī)療將“潛在策略性收購中國一家牙科醫(yī)院”變更為“潛在策略性收購中國兩家牙科醫(yī)院”，同時將“營運資金及其他一般公司用途”從末位提升至第四位。中國口腔醫(yī)療能否上市成功？財經(jīng)網(wǎng)將持續(xù)關(guān)注。
文/王苗苗
拓展知識：種植牙中國有多少家店子
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