從高光時(shí)刻到死亡螺旋

朱新禮的故事，似乎是過(guò)去30年中國(guó)成功企業(yè)家的歷史縮影。匯源果汁前身是一家即將倒閉的縣辦水果罐頭廠。朱新禮1992年接辦之后，將公司主營(yíng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)為生產(chǎn)濃縮果汁。

在同類(lèi)競(jìng)品稀少的情況下，匯源果汁一炮走紅，1998年開(kāi)始全國(guó)范圍內(nèi)的迅速擴(kuò)張，終在2007年的香港上市成功。

之后的故事看上去更是匯源的高光時(shí)刻：

2008年9月，垂涎中國(guó)濃縮果汁市場(chǎng)的可口可樂(lè)，向匯源果汁提出總價(jià)約179.2億港元要約收購(gòu)，意在匯源果汁所有股份。

這筆收購(gòu)背后，雙方各有其算計(jì)：

可口可樂(lè)的算計(jì)是：對(duì)2008年的可樂(lè)來(lái)說(shuō)，與其燒錢(qián)重塑品牌，不如直接接手已經(jīng)做得很成熟的匯源果汁，合并之后削減重復(fù)的人員配置，提高率，反而果來(lái)的更好。

事后看，這一邏輯很有道理：十年之后的今天，可口可樂(lè)也沒(méi)有打造出能拿的出手的果汁品牌。

朱新禮的算計(jì)是，這場(chǎng)與可口可樂(lè)的交易對(duì)他來(lái)說(shuō)是終的解脫：賣(mài)掉處在下游的果汁品牌上市公司之后，朱新禮想要將精力集中于上游產(chǎn)業(yè)鏈，比如水果種植和包裝盒制造。這兩個(gè)環(huán)節(jié)也是匯源成功的部分。

為了迎合可口可樂(lè)的收購(gòu)條件，匯源果汁揮刀重組，砍掉了花了十六年建立的銷(xiāo)售體系：?jiǎn)T工人數(shù)從9722人一年內(nèi)降4935人，銷(xiāo)售人員則從3926人削減到1160人。

事后看，這自然是巨大的冒險(xiǎn)，不過(guò)一旦并購(gòu)成功，朱新禮當(dāng)時(shí)擁有匯源公司42%的股份，將直接進(jìn)賬74億元港幣，此刻的朱新禮選擇冒險(xiǎn)自廢武功，無(wú)可厚非。

只不過(guò)，雙方都沒(méi)有算到，這場(chǎng)你情我愿的并購(gòu)大船，撞上的竟然是讓“民族資產(chǎn)流失”的冰山。

此起彼伏的民意大潮中，這起合并被監(jiān)管部門(mén)以違反反壟斷法否決。

令人玩味的是，從新的壟斷法生以來(lái)，到匯源并購(gòu)被否，已經(jīng)有40起反壟斷申報(bào)案例，可口可樂(lè)收購(gòu)案是遭拒的收購(gòu)案。匯源果汁被拔光“牙齒”卻又沒(méi)有賣(mài)出去，對(duì)朱新禮來(lái)說(shuō)，剩下的選擇只能是，將匯源果汁上市公司后的價(jià)值榨取出來(lái)。

朱新禮“自救”：瘋狂舉債，榨干上市公司

匯源裁撤銷(xiāo)售團(tuán)隊(duì)帶來(lái)的巨大沖擊波應(yīng)很快就顯露出來(lái)：失去了接近75%銷(xiāo)售團(tuán)隊(duì)和分銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)的匯源果汁營(yíng)收開(kāi)始迅速縮水，直接結(jié)果就是匯源的現(xiàn)金流迅速轉(zhuǎn)負(fù)。

流血不止的匯源果汁在2011年宣布停止分紅之后，市值低跌到50億港幣，比剛上市時(shí)的230億縮水近80%。

從現(xiàn)金奶牛的消費(fèi)品巨頭突然變?yōu)榧毙柚寡木薮筘?fù)擔(dān)，后續(xù)的一系列操作可以看出朱新禮為榨干匯源果汁的剩余價(jià)值操碎了心：

2013年，匯源果汁通過(guò)發(fā)行4.47億新股和6.55億可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股，以合計(jì)47億港元+12億負(fù)債由上市公司承擔(dān)的方式，通過(guò)關(guān)聯(lián)交易收購(gòu)了母公司匯源控股的濃縮果汁資產(chǎn)。

而發(fā)行新股和可轉(zhuǎn)債置入資產(chǎn)的60%，是商譽(yù)等無(wú)形資產(chǎn)。換句話說(shuō)，這筆關(guān)聯(lián)交易中，朱新禮幾乎用大半的“空氣”從上市公司置出了47億現(xiàn)金。

2014年3月，匯源果汁再次發(fā)行1.5億美元的可轉(zhuǎn)換債券。這筆可轉(zhuǎn)換債券，又轉(zhuǎn)換為上市公司接近4億股匯源新股和更多的負(fù)債，以此拿到了接近20億現(xiàn)金。

而這筆錢(qián)終去向還是流入體外的關(guān)聯(lián)公司：

2017年8月15日至2018年3月29日之間，在沒(méi)有簽訂借款協(xié)議且沒(méi)有按聯(lián)交所要求履行公告等程序的情況下，匯源果汁累計(jì)向關(guān)聯(lián)方北京匯源飲料食品集團(tuán)有限公司（下稱“匯源飲料食品集團(tuán)”）借款共計(jì)42.82億元。

不過(guò)，從后續(xù)匯源集團(tuán)資產(chǎn)連續(xù)被查封的表現(xiàn)看，天量違規(guī)借款也沒(méi)有幫到朱新禮擺脫困境。

拿到錢(qián)之后，依然在瘋狂對(duì)外投資，想要借此翻身的朱新禮，投資昏招可謂一個(gè)接一個(gè)：

對(duì)三得利飲料中國(guó)區(qū)業(yè)務(wù)莫名其妙的并購(gòu)；對(duì)渠道經(jīng)銷(xiāo)商的反復(fù)折騰；與天地壹號(hào)的甚是擰巴的合資方案；以及貿(mào)然入股中石化零售公司。

朱新禮亂投資的結(jié)局也很快到來(lái)：

從2018年9月12日至2019年1月23日，匯源集團(tuán)已經(jīng)被北京市順義區(qū)人民法院、昌平區(qū)人民法院、深圳市中級(jí)人民法院等列為失信被執(zhí)行人，逾10億元股權(quán)及投資權(quán)益已被法院凍結(jié)，被執(zhí)行案件共19起，涉及金額約2.56億元。

本文開(kāi)始時(shí)提到的，朱新禮與民生金融租賃的糾紛，導(dǎo)致被列為失信被執(zhí)行人，竟然已經(jīng)是發(fā)生在其身上第四起失信被執(zhí)行案。

結(jié)語(yǔ)：命運(yùn)的玩笑

現(xiàn)在再看十多年前朱新禮試圖賣(mài)掉匯源時(shí)的表態(tài)，令人唏噓不已：

“匯源就好比是一個(gè)待字閨中的少女，時(shí)機(jī)太早，就不夠成熟，”他曾經(jīng)對(duì)媒體表示，“太晚的話，她就太老了。選擇佳時(shí)機(jī)對(duì)匯源才是合適的?！?/p>

朱新禮今天的命運(yùn)，恰似驚濤駭浪中一葉小小扁舟；從山東縣城快倒閉的飲料廠，到身價(jià)幾乎超過(guò)75億，再到反復(fù)不斷的被查封，公司接近退市破產(chǎn)，命運(yùn)給這個(gè)山東老大爺開(kāi)了個(gè)不小的玩笑。

嘗試從匯源果汁上脫身的朱新禮，掙扎騰挪20余年之后才終發(fā)現(xiàn)，自己親手帶大的匯源果汁，后成了伴隨自己余生的巨大負(fù)擔(dān)。

(來(lái)源:江蘇經(jīng)濟(jì)報(bào))

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