前沿拓展：瑞爾 種植牙價(jià)格
記者 | 黃華
編輯 | 謝欣
3月22日，中國(guó)大的高端民營(yíng)口腔醫(yī)療服務(wù)提供商瑞爾集團(tuán)在港交所掛牌上市，不過(guò)，公司上市首日即破發(fā)，全日?qǐng)?bào)收13.8港元/股，跌5.61%，市值約80億港元。3月23日，該公司股價(jià)繼續(xù)下跌，盤中跌超6%。
據(jù)弗若斯特沙利文統(tǒng)計(jì)，瑞爾集團(tuán)旗下的高端品牌瑞爾齒科在2020年在國(guó)內(nèi)擁有24%的市場(chǎng)份額，遠(yuǎn)高于馬瀧齒科的6.9%以及和睦家醫(yī)療的3.9%。除了瑞爾齒科，瑞爾集團(tuán)還擁有瑞泰口腔這一中端民營(yíng)醫(yī)療口腔品牌。
在“高端+中端”雙布局之下，按照瑞爾集團(tuán)2020年12.4億元的總營(yíng)收計(jì)算，該集團(tuán)是中國(guó)第三大民營(yíng)口腔醫(yī)療服務(wù)商，市占率1.5%，僅次于通策醫(yī)療和拜博口腔的2.4%。并且，截至2020年末，瑞爾集團(tuán)擁有1271張牙科椅，108家醫(yī)療機(jī)構(gòu)，規(guī)模均位列民營(yíng)口腔行業(yè)前五。
但是，大并不意味著優(yōu)。瑞爾集團(tuán)當(dāng)前的規(guī)模優(yōu)勢(shì)僅是數(shù)量?jī)?yōu)勢(shì)，尚未實(shí)現(xiàn)規(guī)模益。
財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2019年-2021年（財(cái)年，下同），瑞爾集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.8億元、11億元、15.15億元，期內(nèi)分別虧損3.04億元、3.26億元、5.98億元。由于處在投入初期，瑞爾集團(tuán)當(dāng)前有著不小的營(yíng)銷開支。2019年-2021年，該集團(tuán)廣告及營(yíng)銷開支為5544.1萬(wàn)元、4672萬(wàn)元、3816.5萬(wàn)元。
而作為對(duì)比，在2019年-2020年，通策醫(yī)療實(shí)現(xiàn)營(yíng)收19.31億元、20.88億元，當(dāng)期銷售費(fèi)用為1196萬(wàn)元、1762萬(wàn)元。這也意味著，通策醫(yī)療在實(shí)現(xiàn)瑞爾集團(tuán)2倍營(yíng)收的情況下，銷售費(fèi)用僅為其50%。
除了銷售投入，瑞爾集團(tuán)的人力成本也是一個(gè)負(fù)擔(dān)。2019年-2021年，瑞爾集團(tuán)雇員福利開支，包括工資、薪金及花紅、社會(huì)保障成本及住房福利等，顯示為4.63億元、5.02億元、5.85億元。換言之，三年之內(nèi)，瑞爾集團(tuán)有大約50%的收入成本用于支付員工薪水，這一比例遠(yuǎn)高于同行。據(jù)海通醫(yī)藥研報(bào)顯示，2020年，通策醫(yī)療的總?cè)斯こ杀举M(fèi)用率為37%。
通常情況下，醫(yī)藥連鎖業(yè)態(tài)的發(fā)展關(guān)鍵是單店盈利疊加連鎖擴(kuò)張。即單個(gè)門店實(shí)現(xiàn)盈利和持續(xù)增長(zhǎng)之后，通過(guò)連鎖擴(kuò)張創(chuàng)造有可復(fù)制性的長(zhǎng)期成長(zhǎng)。從理論上分析，銷售、折舊等費(fèi)用率會(huì)隨著企業(yè)發(fā)展逐漸降低，而在國(guó)內(nèi)醫(yī)療需求日益增長(zhǎng)、老齡化趨勢(shì)的大環(huán)境下，包括瑞爾集團(tuán)在內(nèi)的口腔連鎖若是能嚴(yán)加控制成本，實(shí)現(xiàn)盈虧平衡或許不是難事。
但是，隨著口腔領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)日益激烈以及政策端種植牙集采的信號(hào)之下，“金眼科，銀外科，開著寶馬的口腔科”的想象在被逐漸打破。
據(jù)行業(yè)媒體貝殼社報(bào)道，國(guó)內(nèi)口腔醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)數(shù)量的年復(fù)合增長(zhǎng)率為6.5%，由2015年的6.4萬(wàn)家增至2020年的8.7萬(wàn)家，預(yù)期2025年將達(dá)到14.5萬(wàn)家。而口腔醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)數(shù)目激增也意味著同一塊蛋糕會(huì)有越來(lái)越多的參與者一起分。在市場(chǎng)品牌眾多的情況下，要降低口腔連鎖獲客成本絕非易事。與之相反的是，在獲客成本居高不下、基于提升服務(wù)質(zhì)量而增加人力培訓(xùn)成本的情況下，大型口腔連鎖實(shí)現(xiàn)盈虧平衡的難度是在增加的。
此外，據(jù)弗若斯特沙利文測(cè)算，截至2020年，國(guó)內(nèi)前五大民營(yíng)口腔醫(yī)療服務(wù)商的市場(chǎng)份額累計(jì)僅為8.5%。不難推測(cè)，一個(gè)更大比例的市場(chǎng)，正在由更多尚未成規(guī)模的口腔機(jī)構(gòu)爭(zhēng)奪。并且，無(wú)論是瑞爾集團(tuán)的瑞爾齒科與瑞泰口腔并行，還是賽德陽(yáng)光的萬(wàn)城微笑計(jì)劃，顯示的都是頭部口腔連鎖正在向更廣闊的城市范圍做下沉，而即使是面對(duì)的是一個(gè)更不成熟的市場(chǎng)，也要搶先一步做開拓，由此可見(jiàn)，口腔領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)激烈程度可見(jiàn)一斑。
政策方面，自2021年8月浙江省寧波市約談5家進(jìn)口種植牙供應(yīng)商種事件開始，種植牙集采備受關(guān)注。在“口腔高毛利神話終結(jié)”的猜測(cè)之下，通策醫(yī)療的股價(jià)自2021年8月初至今累計(jì)下跌超50%。今年2月11日，國(guó)新辦舉行國(guó)務(wù)院政策例行吹風(fēng)會(huì)，醫(yī)療保障局副局長(zhǎng)陳金甫介紹提及四川組織省際聯(lián)盟方案已基本成熟，這一發(fā)言也被認(rèn)為是種植牙集采即將啟動(dòng)的信號(hào)。
雖然政策細(xì)節(jié)至今仍未公開，但在此趨勢(shì)下，瑞爾集團(tuán)受種植牙集采影響或許無(wú)可避免。2019年-2021年，種植業(yè)務(wù)占瑞爾集團(tuán)營(yíng)收比重約20%，具體金額為2.31億元、2.36億元、2.99億元。
拓展知識(shí)：瑞爾 種植牙價(jià)格
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