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網(wǎng)紅品牌元?dú)馍蛛m然還沒有上市，但是它和資本市場的羈絆已經(jīng)越來越深。
一方面，其供應(yīng)商中本來就有上市公司，保齡寶股價也曾因此一度大漲，如今，元?dú)馍直澈蟮牧硪患夜?yīng)商——三元生物也在沖刺IPO。
經(jīng)過數(shù)月的籌劃，三元生物上市步伐加快。其“甜蜜生意”的財務(wù)情況也為大眾所知，作為公司主營產(chǎn)品，赤蘚糖醇的毛利率超過40%，“碾壓”已經(jīng)上市的保齡寶同類產(chǎn)品。本次上市，三元生物計劃募集資金9億元，其中，7.7億用于年產(chǎn) 50000 噸赤蘚糖醇及技術(shù)中心項目。
代糖龍頭要上市，會對“無糖”市場產(chǎn)生多大影響？在二級市場，代糖概念股的指數(shù)近一周整體呈現(xiàn)上漲態(tài)勢。
元?dú)馍窒档谝淮罂蛻簦瓴少忣~破千萬元
三元生物是國內(nèi)較早開始工業(yè)化生產(chǎn)赤蘚糖醇的廠商，其生產(chǎn)的赤蘚糖醇和復(fù)配糖作為食品添加劑用于餐桌糖、調(diào)味糖、飲料、糖果類食品及烘焙類食品等領(lǐng)域。
根據(jù)沙利文研究數(shù)據(jù)，2019 年，三元生物赤蘚糖醇產(chǎn)量占國內(nèi)赤蘚糖醇總產(chǎn)量的 54.90%，占總產(chǎn)量的 32.94%，為赤蘚糖醇行業(yè)產(chǎn)量大的企業(yè)。
新京報貝殼財經(jīng)記者了解到，赤蘚糖醇是目前市場以生物發(fā)酵法天然轉(zhuǎn)化和提取制備而成的一種零熱量甜味劑，衛(wèi)計委認(rèn)定熱值為零。因其不參與糖代謝和血糖變化，適宜糖尿病患者食用，以及在低糖減糖飲品、食品、保健品等中應(yīng)用。
今年上半年，三元生物預(yù)計營業(yè)收入為 74300萬元至 77200萬元、歸屬于母公司股東的凈利潤為 22700萬元至 23900萬元、扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤為 22694萬元至 23894萬元，公司營業(yè)收入和凈利潤指標(biāo)較上年同期均有較大幅度上升。
對于業(yè)績能夠保持增長態(tài)勢的原因，三元生物解釋稱：一方面是國內(nèi)赤蘚糖醇市場需求持續(xù)旺盛、產(chǎn)品供不應(yīng)求、產(chǎn)品價格增長較快；另一方面，2021年上半年元?dú)馍殖蔀楣镜谝淮罂蛻簦r(nóng)夫山泉、可口可樂、喜茶、今麥郎、達(dá)利集團(tuán)、統(tǒng)一等知名企業(yè)也成為公司重要客戶，為公司營業(yè)收入的增長提供了充足動力。
2018年至2020年，三元生物實現(xiàn)營業(yè)收入依次約為2.92億元、4.77億元、7.83億元；歸屬于母公司所有者的凈利潤依次約為0.68億元、1.36億元、2.33億元；同期，三元生物前五大客戶的銷售收入合計占當(dāng)期營業(yè)收入比重分別為 45.30%、55.93%和 47.87%。
據(jù)了解，在2020年，元?dú)馍忠呀?jīng)是三元生物第三大客戶，當(dāng)年，其采購赤蘚糖醇所花費(fèi)的金額為5456.25萬元。
本次上市，三元生物計劃募集資金9億元，其中，7.7億用于年產(chǎn) 50000 噸赤蘚糖醇及技術(shù)中心項目，1.3億用于補(bǔ)充流動資金。
赤蘚糖醇每噸售價過萬元，毛利率超40%
受益于國內(nèi)消費(fèi)者減糖、控糖意識的廣泛提升以及由此帶動的國內(nèi)無糖飲料行業(yè)的快速發(fā)展，以元?dú)馍譃榇淼臒o糖氣泡飲料受到消費(fèi)者歡迎并快速占據(jù)飲料市場重要位置，帶動眾多新老飲料品牌如可口可樂、農(nóng)夫山泉、統(tǒng)一、康師傅、王老吉、喜茶等跟進(jìn)推出無糖飲料，而赤蘚糖醇憑借“天然”“零熱量”等優(yōu)勢成為了眾多無糖飲料選用的甜味劑。
赤蘚糖醇本身的售價也由于市場需求持續(xù)旺盛而上漲。
招股書顯示，2018年至2020年，三元生物出口美國赤蘚糖醇平均單價為14960.16元/噸、15256.44元/噸、15387.52元/噸。
2018年至2020年，三元生物的赤蘚糖醇平均單價依次為14946.66元/噸、14989.64元/噸、14897.44元/噸。
總體看，報告期內(nèi)，三元生物赤蘚糖醇及復(fù)配糖產(chǎn)品主要銷往北美、歐洲、大洋洲、亞洲等地區(qū)，產(chǎn)品銷售區(qū)域與當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展水平、居民肥胖情況等低糖市場發(fā)展基礎(chǔ)條件一致。
目前，三元生物沒有披露2021年赤蘚糖醇的售價，但是其表示“產(chǎn)品價格增長較快”。
2018年至2020年，三元生物產(chǎn)品的綜合毛利率分別為 36.85%、45.77%和 42.27%，毛利率維持在較高的水平。
三元生物表示：2018年至 2019 年，受赤蘚糖醇產(chǎn)能擴(kuò)大及工藝改進(jìn)等因素影響，單位成本不斷下降，毛利率持續(xù)提升。公司自 2020 年1月1日起實施新收入準(zhǔn)則，將與合同履約直接相關(guān)的運(yùn)輸保險費(fèi)用、港雜費(fèi)用計入營業(yè)成本列示，毛利率有所下降。
其中，赤蘚糖醇在2018年至2020年的毛利率依次為36.86%、43.63%、42.16%。
貝殼財經(jīng)記者注意到，與已經(jīng)上市的保齡寶相比，三元生物產(chǎn)品毛利率高出很多。
根據(jù)公開信息，保齡寶主要客戶與三元生物客戶重合度較高，三元生物與保齡寶在赤蘚糖醇銷售價格方面不存在較大差異，因此，三元生物認(rèn)為，“公司與保齡寶赤蘚糖醇毛利率差異主要受生產(chǎn)（銷售）成本影響?！?/p>
曾在新三板掛牌，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一
2015年12月18日，三元生物在新三板掛牌，2020年10月21日摘牌。
三元生物的控股股東及實際控制人為聶在建，他于1951年11月出生，本科學(xué)歷。1998 年1月至今，聶在建擔(dān)任創(chuàng)新紡電執(zhí)行董事；2001年11月至今，任群益染整董事長；2004年12月至 2018年6月，任三元家紡董事長；2007 年1月至 2012年11月，任三元有限執(zhí)行董事；2020 年4月至 2020年10月，代行三元生物董事會秘書職責(zé)；2012 年11月至今，任三元生物董事長。
自成立以來，三元生物專注于赤蘚糖醇產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售工作。雖然報告期內(nèi)順應(yīng)市場需求，逐步推出復(fù)配糖產(chǎn)品、積極開發(fā)萊鮑迪苷 M、阿洛酮糖等新產(chǎn)品，但是公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)仍然以赤蘚糖醇為主。
2018年至2020年，赤蘚糖醇收入占營業(yè)收入的比重分別為 84.65%、59.87%、78.80%，赤蘚糖醇毛利占綜合毛利的比重分別為 84.67%、57.06%、78.59%。
由此可見，赤蘚糖醇對三元生物經(jīng)營業(yè)績具有重大影響。若赤蘚糖醇行業(yè)需求或供給出現(xiàn)重大波動，或者公司新產(chǎn)品研發(fā)無法達(dá)到預(yù)期，將對公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響，三元生物面臨產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較為單一的風(fēng)險。
另外，三元生物還面臨原材料采購價格上漲的風(fēng)險。
2018年至2020年，三元生物原材料占主營業(yè)務(wù)成本的比例分別為 68%、72.64%和 67.69%。公司赤蘚糖醇和復(fù)配糖的主要原材料為葡萄糖，葡萄糖的加工原料主要為玉米，因此，玉米價格的波動對葡萄糖價格進(jìn)而對公司赤蘚糖醇及復(fù)配糖的成本會產(chǎn)生影響。
玉米價格受氣候、種植面積、糧食收儲政策等的影響，還受其他復(fù)雜因素如國際市場玉米行情以及玉米本身的性能指標(biāo)等影響。如果未來玉米價格漲幅較大，導(dǎo)致葡萄糖價格隨之大幅上漲，則將對公司的盈利能力產(chǎn)生不利影響。
新京報貝殼財經(jīng)記者 閻俠 編輯 白昊天 校對
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