前沿拓展：牙博士 種植牙 價格
時代天使之后，似乎帶起了口腔企業(yè)上市熱潮，9月27日華東大中高端民營連鎖口腔診所牙博士也向港交所遞交了招股書。
據(jù)天眼查APP顯示，IPO前牙博士已經(jīng)經(jīng)歷了兩輪融資，2017年天使輪引入北京中金泰安、宏鼎投資等機(jī)構(gòu)。在2021年5月，牙博士又引入招商資本、元禾控股等機(jī)構(gòu)，完成1.6億元的B輪融資，而該輪投資方均為有國資背景的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)。
雖然此次IPO牙博士暫時還未披露募資金額，但從用途來看公司未來主要還是將募資用于連鎖門店的擴(kuò)張，包括拓展新的地區(qū)以及在蘇州建立總部醫(yī)療機(jī)構(gòu)，此外還將通過并購等方式擴(kuò)大公司連鎖機(jī)構(gòu)的規(guī)模。
種植牙貢獻(xiàn)半數(shù)收入，
門店快速擴(kuò)張剛剛扭虧兩年
據(jù)招股書顯示，牙博士的業(yè)務(wù)主要包括種植服務(wù)、正畸服務(wù)和綜合口腔服務(wù)三大板塊。其中種植服務(wù)是牙博士主要的收入來源，2018年至2020年以及2021年上半年，種植服務(wù)分別為牙博士貢獻(xiàn)了40.2%、41.4%、42.6%和45.3%的收入，且所占比重逐年升高。
2018年至2020年以及2021年上半年，牙博士分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.32億元、8.71億元、8.35億元和5.07億元，2020年受疫情影響嚴(yán)重，公司收入出現(xiàn)負(fù)增長。
而從招股書來看，2018年時牙博士尚未實(shí)現(xiàn)盈利，凈利潤仍虧損394.6萬元，2019年后才扭虧為盈并實(shí)現(xiàn)逐年增長。2020年末時牙博士凈利潤達(dá)到約8530.7萬元，2021年上半年凈利潤同比增長169.11%，達(dá)到約6161.1萬元。
目前牙博士共在7個城市擁有31家口腔服務(wù)機(jī)構(gòu)，主要分布在蘇州、南京、上海和溫州等華東地區(qū)。與收入變化情況相似，2020年牙博士開店速度放緩，年末時門店數(shù)甚至還比年中少2家，而今年上半年擴(kuò)張加速，凈新增4家門店。
牙博士的診所分為旗艦診所、標(biāo)準(zhǔn)診所和精品診所三類，分別擁有不足10張牙科椅、11至18張牙科椅和超過19張牙科椅。近年來中等規(guī)模標(biāo)準(zhǔn)的診所收入逐漸超過大規(guī)模的旗艦診所，2021年上半年收入占比進(jìn)一步擴(kuò)大至54.7%。
毛利率高達(dá)55%，
每年超2億元銷售支出拉低凈利
牙博士2010年設(shè)立于蘇州，雖然在擴(kuò)張的過程中牙博士將診所拓展到了上海、嘉興等地區(qū)，但總的來說公司收入還是具有極強(qiáng)的地域性，主要還是依賴江蘇地區(qū)門店。
2018年至2020年以及2021年上半年，牙博士分別有84.7%、78.3%、77.5%和75.3%的收入來自江蘇地區(qū)，雖然收入占比逐年降低，但整體還是維持在75%以上。
“看牙貴”似乎已經(jīng)成為大多數(shù)人的共識，而從公司的角度來看，無論是牙科耗材企業(yè)還是口腔診所也確實(shí)都有較高的毛利率。據(jù)招股書顯示，2018年至2020年以及2021年上半年，牙博士毛利率分別為52.7%、53.8%、55.5%和54.7%。
從細(xì)分業(yè)務(wù)來看，國內(nèi)正畸器材市場集中度較高，隱適美和國產(chǎn)的時代天使控制了絕大部分市場，牙博士近年正畸服務(wù)毛利率穩(wěn)定在53%左右，不過2021年上半年也下降至48.3%。而公司主要的收入來源種植服務(wù)毛利率連續(xù)兩年有所提升，2021年上半年達(dá)到61.5%。
不過為了樹立品牌吸引客流，牙博士每年需要支出大量的費(fèi)用進(jìn)行銷售活動，從而導(dǎo)致公司終凈利率并不高，即使近年費(fèi)用縮減帶來利潤率的提升終也不超過15%，略低于行業(yè)內(nèi)類似的連鎖診所。
2018年至2020年以及2021年上半年，銷售及分銷開支分別約為2.26億元、3億元、2.43億元和1.38億元，占公司當(dāng)期營業(yè)收入比重分別為35.8%、34.4%、29.1%和27.2%，
而在口腔診所的競爭中，重要的還是牙醫(yī)的構(gòu)成以及設(shè)備的齊全程度，截至招股書遞交日，牙博士有373名牙醫(yī)，平均從業(yè)年限為6年，牙醫(yī)與牙椅比例約為0.83:1。
2018年至2020年以及2021年上半年，牙博士客戶復(fù)購率分別為36.3%、38.8%、45.3%和49.1%，逐年有所提升。
另外，為了降低獲客成本，牙博士也通過各種獎勵形式鼓勵老客戶推薦新客戶，而據(jù)招股書顯示，被推薦來的新客戶8成以上也會選擇信任老客戶推薦的牙醫(yī)。也因此，牙醫(yī)的培養(yǎng)和留存也稱為牙博士主要的競爭優(yōu)勢之一。
部分衛(wèi)技人員無證上崗，
廣告違法多次受到行政處罰
從招股書來看，陳國峰、劉明非和游宗明簽署了一致行動人協(xié)議，共同為牙博士控股股東。同時據(jù)天眼查APP顯示，三人持股比例分別約為26.42%、15.12%和14.78%，合計(jì)控制公司約56.32%股權(quán)。
事實(shí)上，在高速擴(kuò)張以及投入大量費(fèi)用進(jìn)行營銷活動的同時，牙博士也因醫(yī)療、廣告違法等多次受到相關(guān)機(jī)構(gòu)的行政處罰。從企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)查詢可知，嘉興、溫州等多家牙博士診所都曾因各類廣告違法收到警告以及被處以罰款。
據(jù)天眼查APP顯示，2020年林志玲還曾因肖像權(quán)糾紛起訴牙博士，終雙方以調(diào)解的形式終結(jié)案件，并且并未對外公布案件具體相關(guān)信息。
值得注意的是，牙博士各地診所收到的行政處罰更多的還是因?yàn)獒t(yī)療行為不規(guī)范等。2017年嘉興牙博士就曾因未依法注冊的醫(yī)療器械在經(jīng)營場所對外使用等行為被當(dāng)?shù)厥袌霰O(jiān)管局沒收未注冊產(chǎn)品并處以2.1萬元罰款。
另外，2020年張家港牙博士還因使用不具備相應(yīng)資質(zhì)的姚小媛從事放射診療工作等原因被給予警告并罰款4000元。2021年江陰牙博士也同樣因?yàn)樯嫦映秶?jīng)營及使用非衛(wèi)技人員的案件被江陰市衛(wèi)健委罰款4380元。此外，牙博士診所還曾多次因違規(guī)處理醫(yī)療廢物等原因受到行政處罰。
此前兩輪融資間隔時間較長，擴(kuò)張中的牙博士本身資金也并不充裕，2018年至2020年公司流動負(fù)債分別超過流動資產(chǎn)約1.58億元、1.61億元和9574.8萬元，直到2021年上半年公司流動資產(chǎn)才勉強(qiáng)超過流動負(fù)債，也因此牙博士急需上市獲取資金支持。
拓展知識：牙博士 種植牙 價格
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